是我國重要的工程機械公司，目前公司主要終端產品為裝載機、挖掘機和叉車等三大類。零配件為驅動橋、變速箱、結構件等。

　　作為一個老的國有企業，廈工股份在2006年以前一個很大的弱點就是管理效率較低。

　　公司是國內裝載機的先發企業，具有行業先發優勢，在行業內一直具有較高的行業地位。市場銷量和市場占有率僅次于行業龍頭

　　，與競爭者龍工不相上下，但毛利率較低，主要原因是管理上與其他企業有較大差距。

　　公司在2006年更換了管理層，新的管理團隊有豐富的管理經驗和敬業精神。對公司的人事和管理進行了大規模的改革，快速推進并基本完成以人事、用工、薪酬制度為主要內容的三項制度改革。買斷所有員工的國有企業員工身份；整合內部機構，削減非生產性崗位；通過競爭上崗，大幅裁減企業冗員，減員24％，清理勸退400多人；調整薪酬，有效降低主營產品的人工成本，年可比人工成本降低1000萬元；化解矛盾，激發職工工作熱情，逐步形成干部能上能下、職工能進能出、收入能升能降的新機制。對生產管理進行大規模的節約增效，生產效率有了明顯得提高。2007年銷售毛利率達到15.8%，比2006年的12.00%有了很大提高。在公司管理效率進一步提升理順之后，公司的毛利水平在穩定基礎上還會有所上升。

　　裝載機是公司的主導產品，營業收入占公司總營業收入的92%。廈工股份在2002年之前，是國內領先的裝載機生產商，但由于管理效率低下，在2002-2006年裝載機快速發展時期，未能抓住機遇，發展速度較為緩慢，雖然在市場占有率上仍然處于柳工、龍工、廈工組成的第一集團中，但盈利水平卻有所差距。

　　在更換管理團隊之后，公司效率有了很大提升。2007年上半年裝載機產品毛利率從2006年的12%提高到15.8%。2007年上半年收入同比增長33.33%，凈利潤增長170%。我們認為，廈工股份新管理團隊的管理效能在2007年還沒有完全反映出來，2008年的廈工效益仍有可能繼續提高。

　　此外，公司在輕型裝載機質量上和品牌上具有很大優勢，廈工裝載機是中國南極科考隊唯一指定選用產品；同時也是中國人民總裝備部、總后勤部的每年必選裝備。公司在2008年仍將重點發展這一部分市場，同時積極發展重型裝載機，提高在基建市場的份額。2006年公司裝載機市場占有率15.8%，2007年市場占有率17%，我們對廈工在行業內的地位抱有信心。

　　挖掘機在國內外市場的擴展空間都很大，我國挖掘機市場規模目前僅占世界的20%，而國產牌挖掘機在國內市場占率也只有20%左右，而且中型、大型挖掘機市場占有率更低，可以說挖掘機產品具有很大潛力。

　　公司基于在大中型裝載機的生產經驗，積極發展挖掘機，2006年公司的挖掘機產量僅89臺，2007年達到了500臺，已經步入正常批量生產軌道。公司正利用募集資金建設液壓挖掘機擴大生產規模技術改造項目，生產能力由目前的500臺提高到2000臺，實現規模化生產。公司根據挖掘機產品的市場狀況及自身競爭力，制定了公司“十一五”期間的發展戰略，其中2010年公司挖掘機銷售量將達到3000-4000臺，市場份額將達到5%。可實現年銷售收入109080萬元，增量銷售收入為81810萬元；年利潤總額為7060.64萬元，增量利潤總額5886.58萬元。

　　廈工股份在2007年6月23日與集團公司簽署協議，收購集團公司廈門齒輪廠100%的股權。齒輪廠收購完成后，與公司現有橋箱制造整合，提高橋箱自制率，實現規模經濟，提高盈利能力；通過對關鍵零部件研發生產條件的資源整合，提升產品的核心競爭力，從而做大做強公司主營業務，增強可持續發展能力。

　　廈門齒輪廠的主要產品為工程機械產品零部件驅動橋、變速箱齒輪件，其中驅動橋、變速箱齒輪件年產能8000臺套，80%以上供應給廈工股份公司。2006年以來，企業以異地發展為契機，實施了大量技改項目,擁有先進的德國易森智能化多用爐生產線等先進設備，產品通過了TS9000認證，技術力量雄厚。本次收購完成后，以廈門齒輪廠資產加上廈工股份公司金工部裝車間的橋箱制造資產，及公司非公開增發募集資金的投入，組建橋箱公司，提升橋箱制造水平和產品檔次和規模，廈門齒輪廠轉變為專業化的橋箱制造企業。通過對關鍵零部件研發生產條件的資源整合和技術改造，強化掌握核心技術的能力與手段，為主機產品的發展奠定良好的基礎條件，實現公司的戰略發展目標。通過本項目收購，提升公司橋箱等關鍵核心零部件的研發和自制能力，提高產品競爭力。

　　2007年11月公司完成定向增發，募集資金43000萬元，其中驅動橋及變速箱擴大生產規模技術改造項目13，150萬元。生產能力由目前的15000臺套提高到30000臺套，該項目將為本公司主機產品提供配套，提高自制率，延長價值鏈。預計項目達產后，年利潤總額7900萬元，新增利潤總額5600萬元，該項目將有效提高公司主機產品的毛利率和主機質量、穩定性。

　　廈工股份公司是廈工機械集團的控股子公司，而廈工集團是廈門機電集團的全資子公司。廈工股份是廈工集團的最為重要和倚重的資產及資本運作平臺。廈工集團擁有廈工股份、廈工鋼結構公司、廈工專用車公司、銀華機械公司、廈工三明重工等公司。

　　廈工集團長期發展目標是以廈門股份為平臺，將廈工股份發展成為以裝載機、挖掘機為核心產品的中國工程機械行業領軍企業。為實現這一目標，廈工集團積極整合集團內資產和資源，2006年廈工股份向集團出讓了所持有的廈門鍛壓機床公司股權，2007年受讓新宇機械公司、廈門齒輪廠、廈門叉車總廠企業股權，涉及資產總額8億元，通過整合資產及業務資源，提高關鍵部件結構件及橋箱等自制率，豐富了廈工機械產品線，增強合力，提升盈利能力。今后廈工集團還將進一步整合工程機械產業資產及業務，核心資源及核心生產能力向廈工股份集中，主要包括壓路機、垃圾壓實機、專用車、關鍵配套件等，使廈工股份工程機械產品更快地形成合力，增強股份公司主業競爭力。

　　預計公司2007～2009年每股收益可達到0.42元、0.68元、0.86元，按2008年30倍PE計算，合理價值18元，維持“推薦”評級。公司風險在于，工程機械行業受大型基建項目影響較大，政策性風險仍然存在，此外，鋼鐵價格的變動仍可能影響公司產品原材料鋼鐵的直接和間接成本。

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