10月28日，新宙邦發布2024年三季度報告。公司前三季度實現營業總收入56.67億元，同比+1.51%；實現歸母凈利潤7.01億元，同比-12.00%；實現扣非歸母凈利潤7.06億元，同比-5.16%。3Q24公司實現營業總收入20.85億元，同比-3.02%，環比+0.85%；實現歸母凈利潤2.86億元，同比+1.89%，環比+13.91%；實現扣非歸母凈利潤2.75億元，同比+3.61%，環比+11.38%。

　　Q3業績同環比均實現增長，電解液出海有望提高公司盈利能力3Q24公司實現歸母凈利潤2.86億元，同比+1.89%，環比+13.91%，三季度業績同環比均實現增長，我們預期主要是公司氟化工業務放量帶來的利潤增長，而由于行業競爭激烈，電解液產品價格持續下降，對公司盈利能力產生不利影響。根據百川盈孚數據，3Q24國內電解液均價為1.87萬元/噸，同比-41.7%，環比-11.9%；毛利867.2元/噸，同比-47.5%，環比-17.7%。鑒于國內電解液市場激烈的競爭，公司積極推進海外基地建設和客戶開拓，公司電解液整體盈利情況有望持續好轉。

　　受益于3M退出帶來的氟化液市場格局重塑，公司氟化液有望持續放量，3M預計于2025年完全停止生產氟化液，公司氟化液放量有望進一步提速。同時，公司持續完善氟化工產業鏈布局，圍繞四氟乙烯和六氟丙烯產業鏈穩步推進海斯福、海德福兩大基地項目建設，擴產項目高端氟精細化學品項目（二期）投產順利，全國首條千噸級新一代環保型電力絕緣氣體-全氟異丁腈產業化產線在三明海斯福試生產順利，確保產品保持市場成本領先以及技術領先地位，為公司業務穩定持續增長打下堅實基礎。目前公司一代產品市場份額穩定，二代產品市場需求旺盛銷售高速增長，三代產品市場推廣初見成效。展望未來，隨著在建產能逐漸建成投產，可有效解決現有產能瓶頸，完善公司有機氟化學品產業鏈布局，公司未來有望獲得更高市場份額，打開長期成長空間。

　　公司作為國內電解液行業頭部企業，規模化優勢顯著。同時，公司有機氟化學品和半導體化學品逐步進入快速放量期，未來業績增速可觀。考慮到電解液價格下行帶來的負面影響，我們下調公司2024-2026年盈利預期，預計公司2024年-2026年分別實現歸母凈利潤11.04、15.65、20.00億元（原預測值為12.35、16.01、20.04億元），對應PE分別為28X、19X、15X倍。維持公司“買入”評級。

　　證券之星估值分析提示新宙邦盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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